Harvard’dan Ethereum(ETH) ETF Hamlesi, Tether(USDT) Altyapıyı Genişletiyor, Solana(SOL) Hazinesi Zarara Rağmen Alımda Israrcı

Harvard Üniversitesi, ilk kez bir Ethereum(ETH) ETF’ine fon ayırırken, Tether(USDT) zincir üstü hisse senedi ve emtia türev ürünleri altyapısını genişletiyor. Arthur Hayes(Arthur Hayes) destekli bir Solana(SOL) hazinesi ise büyük zarar yazmasına rağmen SOL biriktirmeye devam ediyor. ‘kurumsal sermaye’, ‘stabil kripto paralar’ ve ‘yüksek riskli L1 ekosistemleri’ etrafında dijital varlık piyasasının yapısal büyüme trendi yeniden öne çıkıyor.

Harvard Üniversitesi’nin varlık yönetim kolu Harvard Management Company(HMC), ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) sunduğu son rapora göre, 2025’in 4’üncü çeyreğinde ‘iShares Ethereum Trust(ETHA)’ fonuna yaklaşık 87 milyon dolar (yaklaşık 1.255 milyar won) tutarında yeni yatırım yaptı. Böylece 56,9 milyar dolarlık büyüklüğüyle dünyanın en büyük üniversite fonu olan Harvard Fonu, piyasa değeri bakımından ikinci sıradaki kripto para Ethereum(ETH) tabanlı bir ETF ürününe resmi olarak girmiş oldu.

Aynı dönemde Bitcoin(BTC) pozisyonu ise ayarlandı. HMC, ‘iShares Bitcoin Trust’ hisselerini yaklaşık 6,8 milyon adetten 5,4 milyon adede düşürdü. Rapora göre bu varlıkların dönem sonu değeri yaklaşık 266 milyon dolar seviyesinde bulunuyor. Çeyrek sonu itibarıyla HMC’nin kripto varlıklara endeksli toplam yatırım ürünleri 352,6 milyon dolar civarında ve bu tutar toplam fon büyüklüğünün yaklaşık yüzde 1’ine denk geliyor. Buna rağmen Bitcoin(BTC), pay piyasası benzeri enstrümanlar arasında hâlâ ‘en büyük tekil pozisyon’ durumunda.

Harvard Üniversitesi, 2025’in 2’nci çeyreğinde ilk kez Bitcoin(BTC) fonu yatırımlarını resmen açıklamış, o dönem başlangıç tahsis tutarının 117 milyon dolar civarında olduğu duyurulmuştu. Daha sonra bu rakam kademeli biçimde yaklaşık 442,8 milyon dolara kadar çıkarken, son çeyreklerde ‘kâr realizasyonu ve risk ayarı’ eksenli bir küçülme süreci izleniyor.

Finansal tarafta Harvard Üniversitesi 2025 mali yılında 113 milyon dolar bütçe açığı verdi. Artan siyasi ve ekonomik baskılar nedeniyle harcama artışı, gelir artış hızını neredeyse ikiye katladı. Üniversite yönetimi, federal araştırma fonlarında olası kesintiler, uluslararası öğrenci hareketliliğine getirilebilecek kısıtlar ve bağış fonlarına yönelik vergi artışı ihtimali gibi faktörler nedeniyle orta vadede ‘bütçe yükünün’ daha da artabileceği uyarısında bulunuyor.

Buna karşın güçlü yatırım performansı ve bağış girişlerindeki artış sayesinde fon büyüklüğü 56,9 milyar dolara kadar genişledi. Uzmanlar, Harvard Üniversitesi’nin bütçe dayanıklılığını artırmak için Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi dijital varlıkları ‘yüksek riskli ama potansiyel getirisi büyük alternatif yatırımlar’ sepeti içinde yönettiğini düşünüyor. ‘yorum’Harvard’ın hem BTC hem de ETH tarafında pozisyon alması, diğer büyük üniversite fonları ve vakıf yöneticileri için de sembolik bir eşik olarak görülüyor.‘yorum’

Stabil kripto para ihracatçısı Tether(Tether), türev ürün borsası Hyperliquid için geliştirilen mobil arayüz ‘Dreamcash’in çatı şirketine stratejik yatırım yaptığını açıkladı. Bu hamle ile Tether(USDT), zincir üstü hisse senedi ve emtia türevleri pazarında ‘dolar endeksli stabil kripto para tabanlı işlem altyapısını’ genişletmeyi hedefliyor.

Bu stratejik yatırım, Tether(USDT), Dreamcash ve Selini Capital ortaklığıyla sunulan ‘USDT0 teminatlı HIP-3 perpetual’ pazarının devreye alınmasının hemen ardından geldi. Şu anda Hyperliquid üzerinde S&P500 endeksi, altın ve gümüş gibi önemli emtialar ile birlikte Tesla(TSLA), Nvidia(NVDA), Alphabet(GOOGL), Amazon(AMZN), Meta(META), Robinhood(HOOD), Intel(INTC), Microsoft(MSFT) gibi büyük şirket hisselerine endeksli vadeli ürünlerin tamamı Tether(USDT) ile takas ediliyor.

Yeni piyasa yapısı, Tether’ın bütünleştirici likidite ağı ‘USDT0’ üzerinde çalışıyor. USDT0, LayerZero’nun OFT standardını temel alan bir zincirler arası stabil kripto para altyapısı. 2025 Ocak’ta faaliyete geçmesinden bu yana 15 farklı ağda toplam 50 milyar doların üzerinde varlık transferi gerçekleştirdi. Sektörde USDT0 için, ‘kısa sürede ölçek kazanmış bir cross-chain likidite omurgası’ değerlendirmesi yapılıyor.

Öncesinde USDT sahibinin Hyperliquid piyasasına erişmek için ek bir köprüleme ya da varlık dönüşümü yapması gerekiyordu. USDT0, ‘lock & mint’ yapısı sayesinde USDT ile bire bir sabit oranı (peg) korurken, merkezi borsalarda tutulan varlıkları birim değiştirmeden doğrudan gözetim dışı (non-custodial) cüzdanlara taşıyabiliyor. Böylece kullanıcı, ek adım olmadan zincir üstü türev ürün işlemi yapabiliyor.

Erken yayılım için Tether(USDT) ve ortakları, USDT temelli CASH piyasasına yönelik, haftalık 200 bin dolar seviyesinde teşvik içeren bir işlem hacmi programı başlatıyor. Lansmanın ilk fazında ödüller, toplam USDT işlem hacmindeki paya göre dağıtılacak. Piyasa oyuncularına göre bu model, ‘stabil kripto paranın yalnızca ödeme aracı olmaktan çıkıp, zincir üstü kaldıraçlı geleneksel finans işlemlerinin temel teminatı haline geldiği bir evrime’ işaret ediyor. Özellikle düzenlemenin daha gevşek olduğu türev alanında bu tür denemelerin öne çıktığı vurgulanıyor.

Arthur Hayes(Arthur Hayes)’in aile ofisi Maelstrom Fund tarafından desteklenen Solana(SOL) odaklı hazine yöneticisi Upexi, 2025’in 4’üncü çeyreğinde yaklaşık 179 milyon dolar net zarar açıkladı. Zararın büyük kısmı, dijital varlık portföyündeki ‘değer düşüklüğü’ kaleminden kaynaklandı. Şirket ise bu tabloya rağmen Solana(SOL) birikimini artırarak, uzun vadeli büyümeye yönelik ‘agresif bir pozisyon’ almayı sürdüreceğini söylüyor.

Upexi’nin mali işler direktörü (CFO) Andrew Norstrud, bilanço toplantısında “Yönetim ekibi hisse başına Solana(SOL) sahipliğini artırmaya odaklanıyor” dedi. Norstrud, ‘disiplinli sermaye yönetimi, staking getirileri, iskontolu kilitli token alım fırsatları ve kontrollü kaldıraç kullanımı’na dayalı bir strateji izlediklerini anlattı.

Şirket, 4’üncü çeyrekte 106 bin adet Solana(SOL) daha satın alarak toplam pozisyonunu yıl sonu itibarıyla 2 milyon adedin üzerine taşıdı. Bu varlıkların yaklaşık yüzde 95’i staking sözleşmelerine yatırılmış durumda. Piyasada token başına 81 dolar seviyesindeki fiyat dikkate alındığında, bilançodaki varlık değerinin zirveye kıyasla yaklaşık yüzde 57 daha düşük olduğu hesaplanıyor.

Solana(SOL) fiyat baskısı, şirket değerlemesini de aşağı yönlü sıkıştırıyor. Buna karşın yönetim, token’ın uzun vadeli temelleri konusunda ‘iyimser’ kalmaya devam ediyor. Upexi, mevcut sert dalgalanmayı ‘yükselen dijital varlıklarda sık görülen bir döngü’ şeklinde tanımlıyor ve 2026 yılının hem Solana(SOL) hem de şirket açısından ‘güçlü toparlanma yılı’ olabileceğini öngörüyor. CEO Allan Marshall, “Son aylarda piyasa ortamı zorluydu ancak bunun yapısal değil, döngüsel bir düzeltme olduğuna inanıyoruz. Solana(SOL)’nın uzun vadeli fırsat setine ve kendi stratejimize olan güvenimiz hiç bu kadar yüksek olmamıştı” ifadelerini kullandı.

Norstrud, piyasadaki kurumsal ilgi ve çoklu borsa yatırım fonu(ETF) lansmanlarının, likiditeyi ve olgunluğu artırdığını vurguladı. “Pozisyon yönetiminde temkinli kalırken, iş genişlemesi ve fırsat yakalama konusunda agresif davranacağız” diyen CFO, risk iştahı ile sermaye koruma hedeflerini dengelemeye çalıştıklarını belirtti.

Faaliyet tarafında Upexi’nin gelirleri büyümeye devam ediyor. Şirket, 2025’in 4’üncü çeyreğinde 8,1 milyon dolar ciro kaydederek, önceki yılın aynı dönemindeki 4 milyon dolarlık hasılatını ikiye katladı. Bunun 5 milyon dolarından fazlası doğrudan Solana(SOL) staking getirilerinden geldi. 2025 boyunca inşa edilen yeni ‘hazine bölümü’ de katkı sunarken, brüt kâr yıllık bazda yüzde 126 artışla 6,7 milyon dolara yükseldi.

Yıl sonu itibarıyla kasadaki nakit 1,6 milyon dolar ile sınırlıydı ancak sonrasında sağlanan ek finansmanlarla bu tutar yaklaşık 9,7 milyon dolara çıktı. Raporlama döneminden sonra Upexi, 36 milyon dolarlık Solana teminatlı dönüştürülebilir tahvil ve 7,4 milyon dolar tutarında doğrudan halka açık hisse ihracı gerçekleştirerek dijital varlık rezervlerini güçlendirdi.

Şirket aynı zamanda ‘yüksek getiri odaklı’ bir hazine stratejisi benimseyip, 50 milyon dolarlık hisse geri alım programı başlattı. Şu ana kadar yaklaşık 416 bin adet hisse geri alındı. Piyasa yorumcuları, Upexi örneğini “kısa vadeli zararı göze alarak belirli bir L1 ekosistemine yoğun yatırım yapan ısrarcı uzun vadeli stratejinin tipik bir örneği” olarak nitelendiriyor. ‘yorum’Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) kurumsal portföylerin omurgasını oluştururken, Solana(SOL) gibi daha volatil varlıklara yönelik ‘seçici ama artan’ talep, piyasanın risk skalasının tamamında kurumsal sermaye birikiminin hızlandığını gösteriyor.‘yorum’